外资Aletheia资本在最新发布的个股报告中，将半导体测试大厂京元电子（2449）誉为「无人能敌的王者」，强调其在高功率烧录测试技术上的绝对领导地位，并将其目标价由300元大升至400元，潜在股价上涨空间逾六成。

Aletheia资本 指出，京元电所以能从竞争对手中脱颖而出，关键在于其具备处理下一代 AI GPU 及 ASIC 所需的高功率烧录测试能力。随著晶片功耗不断攀升，京元电已通过 3kW 至 5kW 的烧录测试认证，且 8kW 的技术研发已接近完成。

相较之下，多数竞争对手仍在 2kW 以下。这项技术差距使京元电与顶尖 AI客户如辉达、博通的合作关系更为稳固。随晶片散热与热设计功耗（TDP）朝 10kW 演进，京元电的技术领先优势将转化为更高的议价能力与毛利率表现。

为了因应 AI、HPC（高效能运算）测试需求的爆发式成长，京元电展现了极具攻击性的扩产计划。Aletheia资本揭露，京元电预计于2026年扩大测试产能 30%-50%，并在随后几年内达成产能翻倍的目标。

而这项产能扩张计划将使京元电「通吃」市场红利，除对接辉达即将推出的 Rubin 平台、Spectrum-X 等系列产品，在 AI ASIC 领域同样亮眼，包括博通的 Hellcat 平台，以及亚马逊（Axion）与 Meta（MTIA3） 的自研晶片订单等。

Aletheia资本预估京元电的 AI、HPC 测试营收在 2025 至 2027 年间的复合年增率（CAGR）将接近 100%，到 2027 年，AI 相关业务将占京元电总营收的三分之二，彻底转型为纯度极高的 AI 概念股。

因此，Aletheia资本上调京元电2026年、2027年营收达540亿元、770亿元，年增率各56%、43%；每股税后纯益（EPS）调幅各21%、35%，分别达11.6元、18元，2027年EPS将较今年几近倍增；毛利率由今年的35.9%提升至2027年的43.4%。

基于未来营收与获利强劲成长，Aletheia资本建议短期内京元电股价若有拉回的机会，反而是绝佳的进场点，建议「买进」、目标价由300元上调至400元，调幅33.3%，居外资圈最高，股价潜在上涨空间超过六成。