摘要:

1.台积电供应链从晶圆代工、记忆体、封装测试、晶圆探针卡，到伺服器组装、机壳、水冷、液冷、轨道、PCB、铜箔基板、玻织布，然后是特用化学品、矽光子概念，整个大涨的族群都集中在这里。

2.要跟大家讨论的是2026年的台股新赛局，一是基期高低的转换。我们套用科斯托兰尼「老人与狗」的理论，回头看看股价与年线的乖离，像台积电在去年一口气跑到一五二五元后，一直到2026年开年才创新高，这也是乖离太大的修正。

特用化学品的国精化跑到二一六．五元，年线在七○元，台光电在一六九五元，年线在九四一元，台燿跑到五一二元，年线在二六○．七九元，奇鋐跑到一五八五元，年线在七五○元，在二○二五年冲很高的很多亮点股，现在年线乖离都很大。（全文未完）

【文／谢金河】

二○二五年赛局结束，台股全年上涨五九二八点，涨幅二五．七％，在全球股市位居前段班，从涨幅来看，南韩有Hynix、三星领军，在ＨＢＭ狂野带动下大涨七五．六％，技冠全球；其次是费城半体指数（ＳＯＸ）上涨四二．二三％，接下来是欧洲的义大利股市上涨三一．四七％，中国的深圳成分指数正好涨三○％，日本日经涨二六．二％，接下来是台股，除了ＳＯＸ指数，台股跑赢美国各个分类指数，在全球股市中，台股表现算是可圈可点。

2025年台股表现令人惊艳，而且是连续三年的上涨，这当中台积电一枝独秀，仍是台股最大的亮点，二五年台积电收在一五五○元，市值跑到四○．一九兆台币，单在二五年一年，台积电市值增十二．三兆元，怪不得经常有人形容台股是台积电一个人的武林，不过，台股也出现很多黑马，大型股台达电市值增加一．三八兆，也令人惊叹！

市值增加最显著的大致有几个方向，一是ＨＢＭ狂热带出来的南亚科、华邦电，南亚科市值跑到六四一四亿，对台塑集团尤其是南亚带来很大助力；华邦市值跑到四○八六亿元，也同样对华新集团带来亮光。

高本益比的股价狂升潮

从市值及涨幅来看，2025年除了台积电、HBM外，风光一整年的有PCB族群，从铜箔基板到玻纤布，再到PCB，最具代表性的是台光电市值增加三七五二．六亿元，股价跑到一六九五元，台燿、金居也都有亮光，ＰＣＢ的金像电跑到七○三元，也令人叹为观止。

2025年聚焦在伺服器，鸿海市值增加六六二六．八亿元，真正的黑马是纬颖跑到四七六五元，市值增加三四六五亿元，纬创十一月营收到二八○六亿元，也逐渐亮出光芒。

从伺服器带动的水冷液冷，最火黑马是奇鋐跑到一五八五元，旗下的富世达也涨到一七○五元，整个散热族群都发光，包括双鸿、高力、健策；健策去年前三季ＥＰＳ二六．九二元，全年大约三七元左右，股价跑到三一四○元，PＥ超过八○倍，可以想见市场的高度期待。

伺服器效应带动轨道的川湖、南俊国际，再到机壳的勤诚、玻纤布的富乔、德宏、建荣，然后是封测的日月光投控、京元电、矽格、台星科、力成，探针卡的旺矽、颖崴、精测，连兴柜的汉测都跑到一二七○元，然后是特用化学品，从新应材、台特化、国精化、达兴材料都掀起一轮高本益比的股价狂升潮，过去获利平平的光固化产品双键，股价从三三．三元飙向一二七元，在台积电供应链在地化的政策推升下，过去不太有角色的特用化学品族群，连一直以来不起眼的树脂材料都逐渐翻身。

也因为台积电供应链崛起，台股共出现二九档千元股，这也是历年来所罕见，从晶圆探针卡到CoWoS带动的机台，然后是技术新革命，到二五年第四季，台股又出现矽光子族群全面启动，前三季只有○．三七元ＥＰＳ的上诠股价跑到四六八．五元，波若威二六年一月五日股价到四二八．五元，最核心的光圣二五年跑到一四四○元，携手的IET-KY股价也涨到三一七．五元。光圣背后的华星光也涨到三三六元，相关股如环宇ＫＹ也跑到二三七．五元，这是台股二○二五年的亮点产业。

技术面乖离与比价效应

台积电供应链从晶圆代工、记忆体、封装测试、晶圆探针卡，到伺服器组装、机壳、水冷、液冷、轨道、ＰＣＢ、铜箔基板、玻织布，然后是特用化学品、矽光子概念，整个大涨的族群都集中在这里。

这个礼拜要跟大家讨论的是二六年的台股新赛局，一是基期高低的转换。我们套用科斯托兰尼「老人与狗」的理论，回头看看股价与年线的乖离，像台积电在去年一口气跑到一五二五元后，一直到二六年开年才创新高，这也是乖离太大的修正。

特用化学品的国精化跑到二一六．五元，年线在七○元，台光电在一六九五元，年线在九四一元，台燿跑到五一二元，年线在二六○．七九元，奇鋐跑到一五八五元，年线在七五○元，在二○二五年冲很高的很多亮点股，现在年线乖离都很大。（全文未完）

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