花旗证券在最新出具的「台湾PCB与CCL产业」报告中指出，由于美系客户夸张的投资步伐，预期将带动AI伺服器的产量爬升延续至2026年；而铜箔基板（CCL）随AI需求持续升温，加上产品不断升规，带动CCL「价涨量增」。

台系供应链中，花旗首次将台光电（2383）、台燿（6274）纳入研究范围，均给予「买进」评等，目标价分别上看2,100元、600元。以13日收盘价计算，二档个股股价潜在涨幅分别达28.44%、25.26%。

尽管市场对AI泡沫仍有所疑虑，但花旗对今(2026)年的AI需求仍保持建设性看法。从供应链角度观察，花旗指出，AI产业仍存在多项尚未完全解决的生产瓶颈，例如晶圆代工、封测、基板或CCL。

花旗认为，美国云端服务供应商（CSP）在今年出现过度投资、导致现金流恶化的机率不高，因为整体产能难以追上美系客户夸张的投资步伐。因此，预期 AI伺服器的产量爬升将延续至2026年。

而未来两年，鉴于更高等级的CCL与更多的PCB层数，AI 伺服器与网通应用将成为CCL产业的结构性成长动能。特别是在美系客户追求高效能AI伺服器的趋势下，持续看好CCL的规格升级趋势。

花旗表示，尽管近期台湾CCL类股因Rubin平台M9采用率不如预期而承压，但这是健康的修正；不论是玻纤或铜箔的升级，加上低阶产品的价格调升，多项利多将持续支撑CCL业者的平均销售单价（ASP）与毛利率表现。

此外，虽然CCL与PCB产业持续在东南亚扩产，但花旗认为其生产效率可能低于预期，导致整体CCL与PCB产出不如想像，2026年PCB供给过剩的疑虑可望缓解。花旗偏好CCL胜于PCB，因今年AI供应链中的新进者较少。

除了预期CCL价格将持续走扬外，在出货量部分，花旗认为，由于受惠更多的AI ASIC推出，今年AI伺服器的产能爬升幅度，预期将较2025年更为积极，将带动CCL产业「价涨量增」，因此持续看好CCL产业今年的景气表现。