在台积电（2330）17日法说之前，外资纷纷调升目标价。继高盛证券、Aletheia、海通国际纷纷调升目标价后，野村也加入升价行列，目标价从1,330元上调1.8%到1,355元，重申「买进」评等。野村预估台积电第4季美元营收季增10%，今年全年美元营收年增28%。

野村在最新报告中指出，至少在辉达（NVIDIA）GB200问世接受「现实检验」之前，人工智慧（AI）仍是推动台积电基本面与估值的主要动力。至于占台积电营收逾八成的非AI领域，下档空间也有限，因为供给链出货已相当谨慎保守，因此野村预期明年将出现更明显的周期性反弹。

野村预期，明年第1季起，5、4、3奈米制程及CoWoS平均涨价5-10%、AI CoWoS产能扩大、来自英特尔的潜在外包机会，都使台积电2025年美元营收可望年增24%，并支持55%以上的毛利率将成为新常态。

至于CoWoS，野村维持8月时的估计，也就是台积电在收购群创南科四厂之后，CoWoS产能可望从今年底的每月约3.5万片，增加到明年底的6-7万片，再扩大到2026年底的9-10万片。

野村预期，台积电仍会表示CoWoS产能到2026年才会供需平衡。但野村认为，要到辉达GB200量产（约在明年第2季），才能确定对CoWoS的真正需求。由于3奈米及2奈米制程及先进封装的产能扩张，台积电资本支出今年将达320亿美元，2025年将成长到380亿美元。

因此，野村上调台积电2024-2026年的预估营收及获利。以2025年的预估每股税后纯益（EPS）来说，从55.56元调高到56.48元，仍给予24倍的本益比，因此得到1,355元的目标价。台积电目前的本益比只有20倍，比费城半导体指数折价20%。

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