摩根士丹利证券（大摩）上周赴美举行路演，与40多位大型机构投资人会面，发现投资人关注三重点，即人工智慧（AI）伺服器、液冷散热技术、光学收发器需求。

对于台系AI硬体下游领域，大摩看好九档个股，依偏好顺序为纬创（3231）、奇鋐（3017）、金像电（2368）、鸿海（2317）、台达电（2308）、智邦（2345）、广达（2382）、华硕（2357）、致茂（2360），均给予「优于大盘」评级。

首先，大摩指出，相较于6月上次路演时，大多数美国机构投资人对于AI伺服器的关注度再次上升，想掌握辉达（NVIDIA）及超微（AMD）的营收趋势，并急于了解辉达最新的产品发展趋势及影响。

美国法人的第二个关注重点为液冷技术的竞争动态。法人普遍担心产能过剩压力，但大摩认为，有效产能才是重点，云端服务供应商（CSP）目前只将专案给予少数的合格供应商。

第三，美国法人对2025年光学收发器需求的前景更乐观。大摩以中际旭创营收成长动能减弱为例，指出原因来自于零组件供应短缺，这也确认产业仍在上升周期。

相较于6月，美国法人这次对AI个人电脑（PC）的热度减退，对AI智慧手机的预期也降低。另外，美国法人对于Apple Intelligence的看法也是多空夹杂。不过，大摩对边缘AI仍充满信心，认为Apple Intelligence只是延后数个月而已，最终仍将启动AI生态体系的发展。

整体而言，大摩认为，投资焦点仍然在AI资料中心基础设备，尤其是2025/2026年的成长展望。美国法人投资人对于AI驱动的换机需求仍缺乏信心，不论是智慧手机或是PC/笔电。

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