文／赖建承CSIA

辉达日前公布Q1营收440.6亿美元，年增率69%，AI晶片及相关资料中心营收年增73%，达391亿美元，净利188亿美元，年增率26%，调整后EPS0.96美元。虽然H20晶片禁令使得Q1认列45亿美元库存损失，但第二季预估营收450亿美元，虽略低预期的459亿美元，但毛利率达72%，高于预期的71.1%，使得大摩重申对辉达股价加码。

此外，COMPUTEX展后大摩上调2025年AI机架伺服器出货展望，GB200/300今年上看25000~30000柜，并看好相关供应链，包括技嘉（2376）、纬创（3231）、广达（2382）、纬颖（6669）等，随著纬颖与纬创股价的走扬，位阶偏低的技嘉不容小觑。

技嘉Q1毛利率跳升至12.9%，EPS4.65元

由于GB300运算板采用与GB200相同的设计，将有助于缩短进入量产的学习曲线，AI零组件及机柜有机会于年底前逐步增量。其中技嘉（2376）挟著客户组合广泛优势，及客制化设计与售后服务，将带动AI伺服器业务攀升。

技嘉因积极布局AI伺服器，第一季税后获利31.16亿，季增率8.34%，年增率53.95%，单季EPS4.65元。大摩也表示，观察技嘉第一季财报，因AI伺服器业务毛利率亮眼，使整体毛利率攀高至12.9%。

展望未来，第二季在主机板提前拉货需求、RTX-50 GPU供给改善带动显卡出货成长及搭载Blackwell GPU的AI伺服器生产放量，业绩可望持续走扬。此外，公司也看好AI应用，积极布局地端AI，包括AI TOP系列、高阶主机板、外接式显卡盒等。

受惠多角化的布局，研判在云与端都积极卡位下，2025年与2026年获利大成长可期。

技嘉本益比仅12倍，外资呈现大买

技嘉4月营收300.98亿，月增34.83%、年增5.52%，由于RTX 50系列电竞笔电及AI TOP陆续上市，5月出货力道较4月强。而且受惠辉达、超微新一代显示卡销售表现强劲，且AI伺服器出货逐季攀高，全年EPS估上看19元，本益比15倍，2026年EPS有挑战24元之实力，本益比更仅12倍，有机会展开补涨行情。

股价已突破长期下降压力线，并且站上所有均线，除了月线与季线呈现黄金交叉外，外资近期大买，MACD回到零轴以上，月KD刚是在50附近黄金交叉，显示多头格局将再起，年线或5/15高点276.5元不破，股价可偏多操作。

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