文／廖禄民

随著AI晶片的结构复杂化，各种晶片规格不断推陈出新，GPU TPU LPU , 再加上Intel推出具有AI功能的CPU，安谋提出低耗能的解决方案，更不要说整合记忆体的方案。在这里就不得说到晶片设计的IP大厂，创意电子（3443）。

去年的最低价为816元，年底的收盘价为2260元，目前股价约在2600元附近。基于产业的特殊地位，股价似乎有被低估。

营运现况与财务表现

1.营收爆发性成长：创意 2025 年全年营收达 341.4 亿元新台币，年增 36.3%。其中 2025 年第四季营收表现惊人，达 124 亿元，季增 44%，年增更高达 105.9%。法人预估创意 2025 年 EPS 约在 27.56 元至 29.69 元之间。随大型专案量产，2026 年每股盈余(EPS)预计将有更显著的成长。

量产服务(Turnkey)：占营收约 64%，是近期成长的主力，尤其受惠于 AI ASIC 进入量产期。委托设计(NRE)：占营收约 34%，虽 2025 年部分季度受客户转换影响波动，但仍维持在高阶制程的布局。

2. 核心成长动能

CSP(云端服务供应商)订单：2025 年 AI 相关营收占比提升至约 25%。其为 Google 操刀的 Arm 架构 CPU(如 Axion)已进入量产，法人预期 2026 年该专案营收占比可望达到 30% 以上。

美系大厂专案：除了 Google，创意也持续取得微软(Microsoft)的 Maia 与 Cobalt 系列晶片订单。市场研判创意极可能成为Tesla下一代 AI 晶片(AI5)的设计服务商，预计于 2027 年贡献营收。

加密货币：虽然 2025 年上半年加密货币仍是重要动能(占比约三成以上)，但营运重心正快速转向长期的 CSP 专案。

3. 技术优势与集团背景

台积电持有创意约 35% 股份，提供强大的产能支持与先进制程技术(5奈米及3奈米以下)的领先地位。

先进技术布局：创意正积极切入 矽光子(CPO) 与 2.5D/3D 先进封装 市场，预计于 2026 年商转的台积电「紧凑型通用光子引擎(COUPE)」技术，创意已取得部分矽智财开发权。

基于上述几个要点，虽然毛利率略有下滑，但营收增长的速度非常强劲，尤其去年12月的营收月增率达20.62 %，年增率达75.68%，未来展望乐观。

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无不当之财务利益关系 以往之绩效不保证未来获利

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