盘势分析

2月全球基金经理人情绪调查显示，市场整体氛围偏多，但保有一定程度防御心态。现金水位回落至3.4%，代表资金持续投入风险性资产，但并未出现全面性过度乐观的极端情况。对台股而言，基本面与产业动能双重支撑，仍是指数强势关键来源。

资金面同样提供市场向上推力。2月25、26日就有22档高股息ETF密集除息，预估将释出超过百亿元以上现金股息，资金回流股市将成为重要动能。加上外资买盘逐步回流，新台币温和升值趋势，显示国际资金态度转正面。

过去一段时间由投信撑盘，如今内外资同步进场，市场结构更健康。外资现货买超，期货仍维持一定空单部位，形成风险对冲机制，只要空单水位未快速膨胀，整体仍属良性循环。

市场过热讯号逐渐浮现，融资余额已攀升至逾3,700亿元，若增速过快，可能放大短线波动风险；同时当冲比重偏高、本益比与巴菲特指标处于相对高档，且年线乖离扩大。因此现阶段操作策略不宜追高，应回归选股逻辑与风险控管。若以台积电（2330）未来年复合成长率约20%至30%，搭配20至23倍本益比推估，台股指数区间上档约在38,000点附近，多头趋势未变，但报酬空间已逐步转向结构性与个股表现。

投资建议

放空机构对SanDisk发布报告，质疑记忆体产业存在供给幻象与估值过高问题，导致相关族群短线震荡。然本轮需求主要来自AI基础建设，属于结构性成长。此外，主要供应商并未出现过度扩产迹象。因此，若多头结构未遭破坏，这类震荡反而可能成为中长期资金重新布局记忆体产业机会。

近期市场质疑「老AI」动能趋缓，但随新架构与新产品周期展开，营收爆发力仍具想像空间，股价表现也迅速回应基本面。包括鸿海、散热族群及电力与基建相关个股同步转强，反映AI伺服器、ASIC与算力升级带动的全面需求。AI族群只要产业趋势持续向上，相关个股仍有约15%至20%的波段空间。