南亚科（2408）宣布藉私募引进国际大咖，摩根大通（小摩）证券看好，此举有助强化包括：DDR4供应链稳定，透过股权合作约束手段更强、合作能见度更高，且云端服务供应商（CSP）客户也有望跟进等优点，为市场供需布局奠定基础。

南亚科日前公告透过私募引进铠侠、晟碟、SK海力士集团、思科等，包括日、韩、美科技四巨头资金。针对私募增资背后关键动机，小摩分析，核心动机在于为企业级SSD（eSSD）及特定电子设备应用，建立稳定的DDR4供货体系。

举例来说，由于晟碟与铠侠仅专注生产NAND快闪记忆体，在建构企业级SSD解决方案时，每4TB储存容量需配置约512MB至1GB的DRAM，在过去一段时间，两家业者在采购相关DDR4产品面临显著挑战。

因此，南亚科透过策略伙伴关系，可将资源优先配置给相关eSSD客户，实现供应链永续管理。小摩推估，尽管长期供货协议（LTA）具体细节尚未揭露，但预期内容将涵盖具体采购量、价格区间及多年供应承诺。

值得注意的是，尽管SK海力士同时具备DRAM与NAND生产能力，但小摩认为，SK海力士受限目前晶圆产能高度向HBM倾斜，且DDR4已有停产计划，进一步寻求如南亚科等类型公司作为替代供应来源。

至于传统长期供货协议的执行困境，市场多数观点认为，记忆体供应商与客户间长期供货协议在产业下行周期往往难以持续，核心问题在协议缺乏足够约束力。

不过，小摩认为，股权投资相较长期供货协议具备更强约束力，亦能提供更高合作能见度。透过股权投资或策略股东伙伴关系，可强化供需双方连结。此外，未来记忆体供应商与云端服务供应商客户之间，亦不排除采取此类股权合作模式，以提升长期合作稳定度。

事实上，目前记忆体供应商与客户间，已就需求预测与合作关系展开更深入协商。