摩根士丹利证券（大摩）释出报告指出，AI液冷市场持续扩大，散热相关族群第2季营收可望再创新高。大摩将奇鋐（3017）及富世达目标价分别调高到2,750元、2,150元，重申「优于大盘」评等；调降双鸿及建准目标价，维持中立评等。

大摩分析，散热族群第2季有望再创佳绩，主要受惠于绘图处理器（GPU）/CPU/特殊应用IC（ASIC）伺服器机柜出货量持续提升。新推出的Vera Rubin POD也显示，主要运算与资料传输都将采用液冷。

大摩目前预期，奇鋐与富世达第1季毛利率将创历史新高，主要是因为营收规模扩大与产品组合优化（伺服器贡献超过 55%），双鸿则因为泰国新厂产能改善而恢复毛利率。

大摩指出，由于AI伺服器与一般伺服器需求强劲，可望持续推动第2季的出货动能，因此估计整体营收将再创新高。不过，富世达第2季可能表现较持平，因为智慧手机转轴机种进入过渡期。

大摩表示，Vera Rubin POD机柜种类增加，包括VR NVL72、Groq 3 LPX、Vera CPU 机柜、BlueField储存机柜、Spectrum X CPO交换器机柜等，全都采用液冷解决方案。这代表AI散热的整体潜在市场（TAM）将一直大幅扩展到2027年，这也呼应奇鋐宣布的快速扩产。

在相关台股中，大摩最看好奇鋐，目标价从2,300元上调至2,750元，富世达目标价则从2,000 元升至2,150元。液冷解决方案采用率上扬，将持续推动奇鋐及富世达的获利。

不过，大摩将双鸿目标价从1,200 元下修至 1,080 元，反映在Vera Rubin的参与仍不明确；将建准目标价由175元降至165元，等待液冷零组件的贡献度上扬。