人工智慧技术从生成式AI升级向代理式AI（Agentic AI），摩根士丹利（大摩）证券在「云端半导体产业」报告中看好伺服器管理晶片（BMC）将迎来新一波成长，看好股王信骅（5274）将受惠产品规格与市占率扩大，将其目标价由15,555元大幅调升至20,000元，升幅逾28%。

大摩云端半导体产业分析师颜志天表示，AI第一波浪潮由高效能辉达（NVIDIA）GPU主导，然而进入代理式AI时代，AI系统必须具备规划多步骤任务、记忆过去行为并与各种外部工具互动的能力。随系统复杂度提升，将使运算重心从加速器（GPU）转向整体系统。

颜志天分析，从高阶至低阶X86伺服器相关云端半导体皆面临供给吃紧。英特尔日前提及长期合约（LTA），反映出伺服器用CPU需求维持强劲；预估2026年云端产品半导体出货量将呈双位数成长，约10%至19%，供需缺口仍在，于2027年更进一步扩大。

大摩亦持续看好辉达后市，预期GPU成长动能延续至2027年。推出更多机架产品及潜在新型NVLink交换器，资本支出效率可望提升。在此趋势下，信骅AST2700产品预计2027年明显放量，平均售价（ASP）有望再上调约20%。

颜志天看好信骅受惠AI及一般伺服器需求推动，代理型AI也是关键驱动力。

大摩指出，信骅在AI伺服器领域维持领先地位，产品已切入辉达、超微（AMD）及AWS自研晶片Trainium供应链，连Google张量处理器（TPU）过去多以微控制器（MCU）进行远端控制，自TPUv7e起，将导入信骅AST2700控制器，估计今年可贡献约4%营收，明年提升至13%，在ASIC应用方面，预估机架营收占比将于今、明年分别达10%、22%。

信骅目标价方面，除先前高盛证券最新调升至20,000元外，大摩也将最新目标价由15,555元大升至20,000元，调幅28.6%。

信骅4月30日股价跌80元收16,475元，与大摩目标价存在21%差距。

颜志天认为，信骅目前CPU伺服器BMC市场市占约70%，终端客户涵盖Meta、AWS、阿里巴巴及微软等美中大型云端业者。随著产品升级至新一代的AST2700，预期在戴尔（Dell）与Google等客户的渗透率将进一步提升；加上规格升级带动平均售价（ASP）提高约40%至50%，有助推升营收成长。