随生成式AI横空出世，记忆体产业周期循环特性淡化，加上未来产业技术发展为先进封装更重于制程微缩，中长期压抑扩产能力，法人预期，下半年报价可望持续上阳，投资首选群联（8299）、南亚科、华邦电等三档。

投顾法人分析，观察纯记忆体厂商SK海力士及类比晶片巨挈德仪自2020年第1季来，共25个季度存货及存货周转天数后发现，期间记忆体产业大致经历两次小周期，且循环特性正在发生根本性变化。

首先，记忆体周期波动幅度缩窄，以SK海力士为例，2023年第1季以后库存与经营周期波峰、波谷明显缩窄，显示AI带来的稳定需求正在平滑传统景气波动。同期间德仪周期特性则更加鲜明、长度更长、起伏更大。

其次，自2022年11月30日ChatGPT推出以来，德仪存货周转天数仍处于疫情后的长期修正周期；反观SK海力士自2023年第1季以来存货周转天数下滑、波动性明显缩小。

法人认为，未来世代的近记忆体运算（NMC）与记忆体内运算（CIM/IMC）等技术，可能采用将处理器与记忆体直接进行垂直堆叠方式，同样属于先进封装范畴。

简单来说，记忆体供给端为满足AI世代需求，未来发展的产品路径将较以往更依赖先进封装技术，甚于制程微缩；相关技术障碍将造成供给端难以短期内大量扩出新产能，使产业保持在相对偏紧的供需状态。

整体而言，法人表示，生成式AI问世后记忆体产业周期循环特性、起伏高低明显下降；相较类比IC产业甚至更为稳定，此一变化过程类似4至5年的晶圆代工产业经历过程，主流需求由个人电脑、智慧手机转向AI伺服器/资料中心的过程。

法人建议，应正视HBM等先进记忆体因扩产困难而能长期维持的高毛利率；成熟记忆体亦因为外溢效果，而出现与成熟晶圆代工产业相似的循环特性，并依此一变动而给予记忆体产业更适合的评价标准。