摩根士丹利证券（大摩）在最新出具的「人工智慧（AI）伺服器追踪」报告中指出，辉达（NVIDIA）决定取消生产NVL36x2，需求转向NVL72。预期辉达Blackwell明年首季营收将超越Hopper，且B300明年第2季推出，将有利台厂，看好世芯-KY（3661）、台积电（2330）等15档台股。

大摩指出，在目前辉达的数款AI伺服器中，NVL36需求与生产排程没有变化，但由于NVL36x2缺乏需求，特别是美国客户对B200A晶片没有需求，因此辉达已决定取消生产。

大摩指出，从亚洲的供应链来看，一些云端服务供应商（CSP）正转向使用GB200 NVL72（美国搜寻引擎客户），其他客户则等待气冷机架的解决方案（可能是GB300A），并继续使用H200。辉达明年6月将推出性能更好的GB300 NVL72伺服器机架，届时伺服器机架总数将可与台积电CoWoS-L产量成长相匹配。

依据大摩的绘图处理器（GPU）测试供应链调查，今年第4季Blackwell晶片出货量估计为25-30万片，对辉达第4季营收的贡献为50-100亿美元。到2025年第1季，Blackwell的产量可能达75-80万片，几乎是今年第4季的三倍之多。

大摩还预估，Hopper（包括H200及H20）在今年第4季的出货量约150万片，到明年第1季将下滑到100万片。由于B200的价格比H200高出约60-70%，预估到明年第1季Blackwell营收将超过Hopper。

在台股AI上游半导体股，大摩看好的顺序依次为世芯-KY、晶心科（6533）、创意（3443）、联发科（2454）、台积电、京元电（2449）。至于AI下游，大摩偏好的顺序依次为纬创（3231）、智邦（2345）、鸿海（2317）、金像电（2368）、奇鋐（3017）、台达电（2308）、广达（2382）、华硕（2357）、致茂（2360）。

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