文／陈冠廷分析师

现在市场上，跟记忆体有关的消息很多。不管是利多或利空，两方人马都在为了，自己部位的利益，引导大众想法，但真相只会有一个。

最一开始 Google，跟美光要明年的供货，但是这个量，超出美光最大预期产能。而且下的订单，不是只有HBM，还包括DDR4，也就是整个产线，Google要全包了。但美光不可能，把所有货都给单一客户，不只风险太大，而且也要顾及，其他客户的关系。

光这一件事，都在告诉你，AI 对记忆体需求，程度有多么夸张。甚至原本落后的DDR4，大家认为要被淘汰了，结果进入AI时代，传统硬碟 (HDD) 的读写速度，已无法满足AI，不管在训练或推论过程，海量数据的处理需求。

从HDD全面转向固态硬碟 (SSD) 过程中，为了提升，SSD 读写性能和寿命，SSD 控制器必须搭配，一颗 DDR4 当快取。这也代表，AI伺服器出货成长，随著成长的SSD，都会带著 DDR4 需求，一起向上成长。且这块潜能，市场尚未完全挖掘。

媒体常会放出斗大标题，好像中国只要介入，产能就会蜂涌而出，然后价格就会暴跌。这样的空头思维，或许可以满足自身想像，但却无法改变，中国 DDR4 现货市场，早已被扫光的事实，供不应求就是现况。全球有效的晶圆产出，都在往下掉，但需求却还在往上走。

如果你还在想著，记忆体何时，会供过于求。这就是陷入，大众的商业报价思维，但你要看懂记忆体，别整天只想著报价，你要进到产线端。钱能买到堆积的库存，但钱却买不到时间，建厂有其物理极限。一座新的无尘室，从无到有可能要3年，就算买现成无尘室，加上装机也要一年半。这不光只是你愿意，投入多少资本支出的问题，这是时间，更是无理极限的问题。

而在有限产能里，既然旧制程不好赚，那就转到新制程，但是更高阶的制程，同样位元产出，都会比低阶制程，消耗更多晶圆。所以更多新制程，只会加速排挤掉，更多旧制程的产能。所以外面看到的，制程升级代表技术进步，但从整体供给来看，却是有效的晶圆，在加速被消耗掉。

当你看清整个记忆体，当前供需失衡真相，AI扫光高阶记忆体，产能往高阶记忆体挤，高阶记忆体的晶圆消耗，比低阶记忆体来的多，而且AI成长的同时，又会带起低阶记忆体需求，然后扩厂可不是说，你愿意砸钱，厂马上能变出来。钱无法改变时间，也无法冲破物理极限。你就会理解，为什么2026年，一样会是，记忆体卖方市场的一年。

其实HBM，也是DRAM叠出来的，你听到的DDR4，还是DDR5，通通是DRAM的世界。而另一块市场，就是 NAND FLASH，也是前面提过的，HDD 和 SSD，过去为什么，大家要减产 NAND。因为 DRAM 和 HBM，毛利率都高过 NAND，而长期被忽视的NAND，却是 AI 伺服器，还有生成式 AI，后面要爆量的一块。你每天下一堆指令，产出一堆图片、影片，你以为都掉到黑洞了吗？错！通通要靠存储吃下来。也就是长期被忽略，资本支出被排挤，也是后面缺口最大，会缺最凶最久的 NAND FLASH(快闪记忆体)。

会叫做超级循环，正因为不是单一品项缺货，而是横跨所有产线，从高阶到低阶，从DRAM到NAND，整个供需的结构断链。Google 的超狂订单，放大记忆体缺货急迫性，后面可能还有 Meta，Amazon、微软轮番而上。新闻似是而非的报导，看空者颠倒是非的分析，都无法改变，产线端的物理极限，还有 AI 端的巨量成长。

下一轮记忆体决战，胜负不在新闻，更不在纷扰的杂讯，而在扎实的研究，产业面的掌握，最受惠飙股的选择，还有买卖点的判断。，而这所有一切，在股市获利必备条件，我都可以完整帮你。如果你想参与，接下来大行情的获利，那请务必尽快。

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