黄金价格近期创下历史新高，主要受美元走弱、地缘政治紧张加剧、制度性不确定性持续以及季节性流动性偏紧等因素推动。瑞银持续看好金价涨势，并将目标价上调至每盎司5,000美元，甚至不排除有机会冲高至5,400美元。

瑞银指出，本轮金价反弹，使得黄金成为自1979年以来表现最强劲的年度。央行持续增持黄金、ETF投资流入增加、以及金条和金币等实物需求的走强，为金价上行提供了坚实支撑。

展望2026年，瑞银认为，黄金需求有望保持稳步增长，主要受实际利率下行、全球经济不确定性上升、以及美国国内政策变数（尤其是中期选举和财政压力加剧）等因素驱动。

随著市场对美国财政可持续性的担忧加深，央行及投资人或将继续青睐黄金等无对手风险的实物资产。此外，官方部门近年来在推动黄金市场发展中发挥了关键作用，这一趋势有望在今年延续。

根据最新预测显示，2026年全球央行黄金净购买量将达到950吨，高于此前900吨的预期。 IMF月度数据中持续存在的低报现象，以及与储备经理的交流，均显示各国增持黄金储备的意愿强烈。

黄金ETF的投资热度也有望维持高位，预计2026年资金净流入将达825吨，较此前预测的750吨进一步提升，且远超2010—2020年年均水准。

同时，美国利率下行预期、对美国联准会独立性担忧、以及政府债务压力上升等因素，进一步强化了黄金的避险属性。

不过，当前金价已处于高位，若美国联准会意外转向鹰派或ETF出现大规模赎回，金价可能面临下行压力。历史经验显示，美国大选后金价或进入盘整期。

总体而言，瑞银继续看好黄金，并将2026年3月、6月和9月的目标价由每盎司4,500美元上调至5,000美元，预计2026年底（美国中期选举后）将小幅回落至4,800美元。

若政治或金融风险进一步上升，金价甚至有望冲高至5,400美元（此前为4,900美元）。 瑞银说，黄金仍是极具吸引力的资产，也是投资组合中重要的风险对冲工具。