瑞银投资研究部指出，美国10年期公殖利率近日升穿5.3%，为2002年4月以来首次触及相关水准。不过，与当年以通缩风险为主的环境不同，目前高债息反映的是较高通膨、较强经济增长及较重财政负担。瑞银全球经济和策略研究主管兼报告作者Arend Kapteyn表示：「美债息虽回到2002年水平，但当时市场关注通缩风险和经济复苏初期，现时则面对较高通膨、更强名义增长及更高财政压力，两者的宏观背景截然不同。」

美国10年期公债殖利率近期创2002年4月以来新高，属近24年来高位，而非当年市场眼中的低息水准。2002年美国通膨率约1.6%，市场关注通缩风险；目前通膨约3.4%，名义GDP增长亦超过当时两倍。美国联邦债务当年约占GDP 55%，且呈下降趋势；目前利息支出占GDP比重约3.3%，较2002年的1.6%显著上升。

瑞银投资研究部最新报告指出，虽然目前股权风险溢价接近零，家庭及企业杠杆水准、房贷利率和实质利率亦与2002年有若干相似之处，但推动长债息维持高位的宏观因素已出现根本改变。

2002年，美国经济正从科网泡沫爆破及「9．11」事件后逐步复苏，市场普遍聚焦经济疲弱及通缩风险。当时中国刚加入世界贸易组织（WTO），全球供应链扩张带来商品价格下行压力，而日本长期经济停滞亦持续影响各国政策思维。

Arend Kapteyn表示，目前情况则明显不同。美国通膨、能源价格及名义经济增长均高于当年水准，人工智慧相关投资亦正带动新一轮资本开支周期。同时，美国财政状况已由当年的预算盈余及债务下降，转向较高债务及利息负担。瑞银认为，市场虽再次看到2002年水准的长端利率，但背后反映的是不同的经济、通膨及财政策局，不能简单与当年的利率周期相提并论。