回顾2025年，在经济改革与政策激励加持下，日股于 2025 年表现亮眼，TOPIX 涨逾 20%，Nikkei 225 更首度站上 50,000 点，创下 1989 年后新高，反映出市场信心与结构性改革正双轨驱动。展望2026 年，野村投信投资策略部副总张继文分析表示，预期日本股市将在三大支柱下持续走强。

张继文指出三大支柱为：

一、宏观环境稳健，通膨与利率转向利多

日本核心CPI预计将于2026年降至1.8%，并持续低于2%；尽管通膨逼近目标，物价涨势有望逐渐由成本端转向需求端。日本央行在确认通膨与薪资同步提升后，有可能于2026年启动温和升息，政策利率上调至约1%。有鉴于日本已逐步升息，名目GDP依然持续稳健增长，企业获利动能仍相当稳健，在经济与企业获利同步扩张的阶段，日银升息可被视为经济复苏与重返成长轨道的象征，亦有助于中长期金融环境回归健康，预估日本股市的上升趋势可望获得延续。

二、结构改革效益初现，企业绩效可期

以大型市值公司为主导的治理改革已初见成效。企业加速资本回馈与非核心资产剥离，更积极推动股利与库藏股方案。日本交易所亦要求上市公司提升资本效率，并推动治理透明化。改革逐步落地，EPS与股东报酬率同步提升，为中期市场走势奠定稳固基础。

三、内需回温与民间投资热络

薪资上升及家庭消费成长将推动GDP持续稳健成长，并支持BOJ货币政策正常化。同时，根据日本野村资产管理报告，日本企业资本支出于2025年逾6兆日圆创下新高，预期2026年仍维持强劲。主要动能来自企业稳健获利，以及政府积极推动的数位转型与能源改革计划。此外，物流与办公不动产需求持续旺盛，推升相关物业租金与投资吸引力。

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