编按：摘自万宝周刊1688期，相关行情以当时为主，本文旨在投资观念分享。

文／赖建承CSIA

SK海力士集团会长崔泰源在GTC大会表示，因AI应用需要大量HBM，而HBM生产又会消耗更多晶圆，让原本就偏紧的供应链压力进一步升高，因此这波晶圆短缺可能持续到2030年，显示记忆体商机庞大。

美光将于3月19日公布第二季财报，公布前已有多家投资机构调高目标价，包括花旗：430美元；德意志：500美元；瑞银：475美元；Stifel：550美元；Aletheia Capital：650美元，推升了美光股价逼近历史高。

由于GB300 的HBM容量已提升至288GB，高于GB200的192GB，且Vera Rubin维持288GB HBM容量，但自HBM3E升级至HBM4规格，因此，需要更大量的记忆体，难怪辉达执行长黄仁勋说：DRAM厂可放心扩产，「盖多少产能，辉达就用多少」。此外，集邦科技表示第一季一般型DRAM估将大涨90%~95%，故对于记忆体模组与通路商将享低价库存利益。

南亚科、华邦电2月营收双成长

笔者于2025年11月的月刊介绍过宜鼎（5289），于3/16公告2月自结获利15.61亿，年增率1332%，单月EPS高达16.22元，股价飙涨成为千金股。

其余模组厂包括，宇瞻（8271）自结2月获利5.28亿，单月EPS4.12元；广颖（4973）2月自结获利1.1亿，较去年同期转亏为盈，单月EPS1.72元，而通路商的至上（8112）自结2月获利7.63亿，单月EPS1.46元。

由上述可知，记忆体模组与通路商享有低价库存利益，同时附表中也可看出模组与通路商2025年第四季的库存均比第三季来得多，加上营收依旧大跳升，打破市场传模组商与通路商没货可卖的谣言，不排除是特定人放消息压低进货。随著各大咖除面表态畅旺记忆体之际，研判记忆体股另波攻势将再起。

颗粒的南亚科（2408）与华邦电（2344）2月亿收均呈现双成长，南亚科营收156亿，月增率1.94%、年增率586.7%；华邦电119.7亿，月增率1.65%、年增率88.5%，丝毫不受2月过年假期之影响，更凸显记忆体的产业大好。

威刚库存暴增，享低价库存商机

记忆体模组厂威刚（3260）去年EPS23.18元，拟配发现金股利每股17元，董事长陈立白指出，全球记忆体供需结构已明显转为卖方市场，原厂库存降至约3至5周，市场呈现一货难求，DRAM与NAND Flash价格将持续上涨。去年第四季威刚库存达235.6亿，较第三季的134.6亿，多了101亿，在第一季涨价效应下，将有庞大的低价库存利益。

此外，为因应供需紧张，威刚采取超前备货策略，原订第一季库存目标300亿已于2月底提前达阵，并评估将库存提升至350亿元以上。威刚目前低价库存比重高，有助获利的提升，且规模为所有模组厂中最大，逢低拉回可布局，颈线389.5元为中长线多空分水岭。

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