文／赖建承CSIA

受惠AI需求的升温，村田制作所宣布4月开始全面涨价，包括多层型铁氧体珠、多层型铁氧体功率电感器、多层型射频电感器、多层型共模扼流圈等四类产品，此外，太阳诱电&村田制作所，上季BB值高于「1」，并上修2026年营收预估，显示被动元件景气大行情正在加温。

至于台湾厂商更早已喊涨，国巨（2327）宣布自2/1起调涨晶片电阻价格，涨幅10%~20%；华新科（2492）也跟进于2/1起调涨0201至1206晶片电阻，涨幅上看二成；大毅（2478）也同步于2/1起调涨0402～2512尺寸厚膜电阻价格，至于凯美（2375）也自1/26起针对厚膜电阻产品调升15%价格，故被动元件股的股价涨势仍未结束。

被动元件喊涨，国巨有低价库存

由于AI伺服器机柜消耗大量高阶被动元件，一台AI伺服器使用量是传统伺服器的2~3倍，展望2026年，持续在AI加持下，产业已露出曙光，包括钽质电容、高阶MLCC、晶片电阻等交期全面延长，加上被动元件库存目前处于低水位，供需缺口逐步扩大，同时在涨价效应下，部分生产商也将有低价库存利益可期。国巨于2025年Q4库存高达316.4亿，华新科也有87.4亿，研判第一季将有库存利益回冲可期。

国巨去年营收1329.3亿，毛利率36.2%，税后净利236.34亿，EPS11.51元。 2026年3月营收136.3亿元，月增18.47%、年增22.78%，创历史新高，受惠营收规模以及涨价效应逐步彰显，预估第一季EPS有机会挑战4元。第二季因AI的强劲需求将延续，B/B Ratio可维持在1.2以上，毛利率与获利可望更上层楼，全年EPS预估可达16.5元，本益比仅18倍，股价有被低估之嫌。

国巨本益比18倍，落后国际大厂的25~30倍

国巨自2024年中首度揭露AI应用占比为5%以来，去年第四季已提升到14%，受惠钽电容需求维持高档下，AI占比将会继续提升，由于太阳诱电、村田制作所等国际被动元件龙头厂目前落在25~30倍本益比区间，且国巨钽质电容具有高市占率，而在并购芝浦电子后有温度感测器等高阶产品，目前18倍本益比明显偏低。

外资近期持续买超(编按：到4/16日为止外资连8买)，MACD回到零轴以上且柱状体翻红，股价更是写下分拆后的新高，配合月线与季线将黄金交叉，研判多头格局不容小觑，逢低可积极布局。

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