根据Mining.com引述Earth‑i发布的SAVANT全球铜冶炼指数，2026年3月全球铜冶炼闲置产能比率已降至11.7%，不仅创下近期新低，也明显低于1月的14.3%，显示冶炼设施维持高负载运转。推算全球实际运作的冶炼产能已达每年约 1,073 万吨，创历史新高。报导指出，年初铜价创高后下游客户转趋观望的情况逐步改善，近期下游消费活动回温，中国大陆铜进口量下降、国内冶炼占比提升，被市场解读为终端需求正在消化高价影响，为铜价再度走强提供基本面支撑。同时，铜精矿供应紧张的问题持续恶化，冶炼端虽然提升产能，却受限于原料供给，使供需结构性压力成为中长期支撑铜价的重要因素。

此外，自美伊战事爆发后，全球硫磺与硫酸供应链受阻，大陆硫酸离岸价自1月以来大涨约74%。硫酸价格上涨，使得冶炼厂可透过销售副产品，抵销部分铜精矿TC/RC费用大幅下滑的冲击。目前即时 TC/RC费用已落入深度负值，部分现货报价甚至低至每吨–78.5美元，安托法加斯塔与大陆冶炼厂签订的2026年长约TC/RC费用更降至 0，凸显精矿供应极度紧绷。另一方面，尚比亚主要冶炼厂 Mopani与Chambishi计划进行30天的长时间检修停产，也将压缩当地精炼铜与硫酸供应。在非洲矿区与全球化学品市场供应吃紧的背景下，相关停工将进一步加剧铜与化工原料供应链的不确定性。

街口投信表示，需求面方面，大陆正成为铜加工与出口结构调整的核心。根据SMM与大陆海关数据，2026年3月大陆铜箔进出口同步大幅成长，铜箔进口额年增近五成，出口年增率更超过一倍，反映高附加价值的铜加工品需求明显扩张。相较之下，阴极铜进口年减、出口下滑，显示大陆正由直接进口精炼铜，转向提升国内冶炼加工并出口半成品。

AI、新能源、电力与高速连接产品需求持续复苏，带动铜箔、铜缆与相关材料订单成长，成为长期需求主轴。短期内，铜价快速上涨抑制部分下游采购，溢价与库存略有回升压力，但从矿端供应受限、冶炼原料短缺到AI与能源转型需求扩张的结构性因素来看，全球铜市仍维持中长期偏多的基本格局。