随著台股成交量能站稳高档，证券商业务迎来史上最热荣景，然而，隐藏在亮眼财报后却是「财务天花板」的经营困境。券商公会正积极与证交所、金管会协商，针对「融资业务总额」与「负债净值比」两大关键指标寻求松绑。业者直言，现行法规恐成为阻碍券商迈向国际投行的枷锁，若不调整，恐出现「有生意却不能接」的窘境。

本次争议焦点集中在两项指标的放宽，这两者分别决定了券商能「借多少钱给客户」以及「自己能借多少钱扩张」。提案一是融通总额倍数从4倍调升至6倍。现行规定券商办理包括「信用交易（融资融券）」、「不限用途款项借款」及「交割款融通」等所有项目总额，不得超过净值的4倍，市场传出针对不限用途款项借款希望调升至10倍，据了解，该项目为融通总额的倍数，公会不会针对单一项目要求拉高倍数，仍以整体来做规划，以因应投资人对活化资产（如股票质押借款）日益增长的需求。

提案二是负债净值比上限从6倍松绑至8倍。现行《证券商管理规则》规定总负债不得超过净值6倍，业者争取调高至8倍，并同步精进计算方式，包括希望将「借券担保金」等低风险项目从负债中扣除，例如客户分户帐中的交割款已经从券商负债计算中剔除，券商希望能再多争取更多「扣除」项目。

而主管机关与业者之间也存在著立场的差异，尽管目前全体券商资本适足率（BIS）均远高于法定标准，展现优良的抗震能力，主管机关仍担心若放宽杠杆，一旦未来遭遇系统性风险无法避免台股崩盘，券商的高杠杆将引发连锁问题；由于台股结构上散户仍占多数，目前的6倍限制被视为保护散户与维持金融秩序的「安全带」。

业者则有不同声音认为，国际投行（如高盛、摩根士丹利）负债净值比杠杆倍数多在10倍以上。当前面临政府要力推「亚洲资产管理中心」，不能用「仲介商」的思维来管「投资银行」。有业者主张，应该让更多无实质信用风险的项目剔除如「借券担保金」（有足额抵押）等，才能反映真实财务强度。

若以截至今年3月综合证券商净值约7,264亿元估算，倍数「双开」后理论上可释放近3兆元（1.45兆融通空间+1.45兆营运杠杆）的潜在动能。对大型券商而言，这不仅解决了台股交易热络导致负债比触顶的「天花板危机」，更提供了扩充更大业务范围及造市能量的银弹；对中小型券商来说，则能大幅提升经营弹性，避免因净值规模较小，在承作单一大型借券或融通案时受限，有助于留住核心大户并发展利基型业务。

从市场传出消息，主管机关可能倾向「分级管理」或「分阶段放宽」，在产业竞争力与金融稳定之间寻求平衡，在台股交易越趋热络，如何平衡「经营弹性」与「风险防范」成为市场关键，不过该提案仍处于初期讨论阶段，未有定案与开放时程，业者则期盼能与国际接轨，早日解除这道「紧箍咒」。