文／朱成志

川普不满意伊朗新的提案，布兰特油价又站回120美元，但各地股市仍不错，美伊战争造成3月外资创纪录大卖9682亿，3月台股大跌3691点，内资轧空外资4月V转大涨，4月外资才回补3000亿，单月就创纪录一度大涨逾8200点，远胜过3月跌幅一倍以上，4/27就涨到「4万点」，但5月要小心！

记忆体Q1财报好，也不一定涨

威刚单季大赚近百亿，前所未见，平均一天赚1亿，Q1获利远超过去年全年，每股纯益30.05元，今年估赚百元；十铨光是3月就狂赚逾一个股本，首季eps 27元，二家通路商均积极储备更多库存，看好记忆体报价续涨，但公布当天4/29反而威刚跌29元，十铨跌17.5元，各跌6%。南亚科2024年最低价28.8元，光是DDR4今年1/30就飙到326.5元，今年eps上调为45元，股价一度跌破SanDisk等四大咖参加私募价223.9元，甚至跌到200元之下，未免跌过头了，但整体记忆体的P/E被压缩，上档空间似乎也不大，要看eps最高200元的宜鼎、群联能否当多头领先指标再创天价！旺宏Q1 eps才0.9元，但4月先创天价176元，带不动记忆体股。CPO股的本益比高，多档超过百倍P/E也能涨，台股不重P/E，拚未来的成长力，台股贵不贵呢？

台湾人均所得4.4万美元，去年就已超过南韩，4/15台股总市值超越英股，成为全球第七名；2024年底的英国股市规模还是南韩的两倍左右，全球资金正转向AI相关，三星电子、SK海力士这二大记忆体合计占韩股KOSPI总市值的40%以上，去年三星大涨125%，今年再涨88%；韩股去年大涨75.6%，今年大涨59%，4月突破4兆美元，也超过英股，紧追台股之后。但三星今年将退出中国大陆电视与家电市场，更震撼业界。三星淡出LCD业务后，长期采购友达、群创大尺寸面板，如今电视龙头也退出大陆，代表在消费电子终端，大陆的竞争力太强，AI以外的非红供应链，恐怕不是敌手，DDR及Nand Flash大陆也会做，P/E就被压缩。

3月台湾出口801.8亿美元创新高，年增逾6成，3月景气灯号再次热络的「连四红」，不过综合判断分数降到39分，较2月减少2分，且领先指标已连二月滑落。但基本面没问题，3月外销接单911.2亿美元也再创新高，年增66%，代表Q2出口会更旺，但大涨到4万点需要整理了！

台股「积」情过后，千金股涨跌互见

4/23台股曾开高收低，当天创纪录的1758点大震幅，并且爆天量1.46兆，加上OTC合计1.8兆天量，这是4月冲高的第一次警告，4/24及4/27连2天融资单日增加百亿以上，固然人气很旺，但开始有一点过热讯号了！5/14川习会看似利多，但川普可能无功而返！轧空过后，反而要小心意外的反转杀多，末升段尾声总是一片狂热，喷出才会失控。

4/24金管会放宽台股基金投资个股持股上限，由10%升高到25%，此即「台积电条款」，造成4/24、4/27大涨，投信目前在台股逾6.5兆，单是被动式ETF占近乎三分之二，而主动式基金约1.06兆、主动式ETF约4000亿，市场推估汇流入台积电资金可能1500亿以上，这种期待也可能出现在其他个股，我不认为投信一定会全面减码其他个股，把资金都换入台积电。

台积电虽4/27创天价2330元，「台积房」却多杀多，投资人跳船。台积电或相关供应链厂区周边房子卖压重，因为房市松绑无期，资金更流向股市。台中市大雅区过去因台积电新厂话题带动，但近一年托售件数暴增35.9%，年增幅居冠，高雄市小港、桥头及楠梓，增幅皆突破两成，成为房市重灾区。

台积电不怕Intel竞争，是担心川普4/23宣称美国将很快取得近50%晶片制造市占，再度暗指台湾占据晶片生产。他说：「我们五、六十年前曾是汽车制造之都，然后一切都被夺走，我们也曾是晶片制造之都，看看以前的Intel。」结果Intel 4/24大涨23.6%创天价，今年到4月底已大涨逾1.5倍，即使台积电今年eps 100元，P/E才21倍，台积电ADR只涨3成，辉达只小涨12%。

台股4/27~4/29再度出现外资卖P.K内资买，去年新加坡主权基金大卖台积电逾14万张，2025年ETF 0050大举加码台积电逾18万张，跃升为第五大股东达47万张，所以去年台积电大涨44.2%；台积电因为基金持股可放宽到25%，而4/24、4/27大涨，投信又加码。2017年外资最高曾持股79.9%，当时不到200元，去年卖8.4万张，今年卖47万张更多，4/27及4/28都大卖，仍持股高达70.8%。我认为台积电没有连续大涨条件，在外资卖压下，只能缓步推升，急涨反而是卖点，反而不如中小型的AI相关受益股。

2022~2026狂飙股大扩散

参考月刊波浪图指数2022年10月份的谷底12629点，视为是末升段的起点。当时相对最低价的指标股：台积电从370元飙到2320元；台达电从210.5元涨到2280元，光是今年涨幅就超过一倍，比台积电今年涨幅大多了；多档主动型ETF及内外资都卡住大买的台光电，从128元飙到4800元，涨幅最恐怖，去年已经大涨166%，今年又大涨170%。

股王信骅从1445元涨到1.7万元，晶圆检测的股后颖崴从300元飙到11490元更夸张。IP股创意从2022年364元飙到天价4300元，表现更超过台积电，4/28还一度抢下IP股王宝座；世芯-KY从546元起跳，2024年创天价4565元后，去年外资大卖8806张，如今外资3/31起大买逾8200张，4月营收大好，才刚突破4000大关，又有挑战新高的架式。

矽光子类股涨幅大，波若威从2022年38.55元飙到1315元，最上游的联亚，2023年才见底88.5元，但4/23飙到3305元更惊人。而环宇-KY2023年才见底27.25元，我在2024年Q3以来连续推荐，当时才60元上下，飙到今年4/20创天价725元，本期再附矽光子13类53档个股表。

近期兴柜股变成主力投机指标，更是炒翻天！再生医学厂乐迦再生4/30竹北的CDMO智慧工厂启用，4月由23.9元涨到最高94.2元；电感厂新聿科4/22以每股参考价112元登录兴柜，盘中最高冲上1,845元，一天狂涨15倍，跃居台股被动元件股王，才四天又跌回400元。新聿科去年营收10.23亿，年增56%，毛利率32%，eps 6.15元，对比国巨*今年eps 17元，股价才300元上下，谁贵？谁便宜？为台积电提供解决了晶片翘曲问题的山太士，去年赚4.41元，今年估12元，由4/14的1560元狂涨5天到3000元，高达250倍本益比，兴柜员工持股不能卖，但主力反而大力介入拉抬，类似现象正在大幅扩散，台股会越来越贵。

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