文／钟魁抓飙股

钰创（5351）今年的营运相当值得关注，因其营运已经从过去低迷的记忆体景气循环，正式进入营收、毛利率与获利同步放大的阶段。上半年营收76.34亿元，毛利率高达46.6%，营益率30.67%，税后净利21.94亿元，上半年EPS已经来到6.69元。其中第一季EPS约1.88元，第二季直接拉高到4.81元，可以看出获利有明显加速。

下半年第一个核心动能，还是在记忆体缺货与涨价。钰创刚好在DDR4、LPDDR4/4X都有完整产品线，因此成为缺货环境下的直接受惠者。目前公司订单能见度已经看到2027年上半年，部分DRAM价格「每月仍有约10%至20%的涨幅」。

第二个动能，是边缘AI。钰创推出MemoryLink，也就是MemorAiLink平台，把AI Memory、Controller与PHY整合在一起，再利用2.5D封装，提供客户客制化记忆体方案。这套系统主要瞄准10亿到100亿参数的小型语言模型与视觉语言模型，可以直接应用在边缘装置，让AI不一定全部送回云端运算。

第三个成长方向则是机器人与物理AI。子公司钰立微电子长期供应扫地、服务、居家与农业机器人的3D感测方案，今年推出的Sync平台，进一步把软体、AI、演算法与3D感测整合起来，已经有工业机器人、底盘与农业机器人客户采用。另一家子公司帝阔智慧则布局机器人决策大脑、感知与资安技术，目前已在台湾、日本与北美完成场域验证，在台湾医学中心也已有一定渗透率。

高速传输同样是另一块布局。钰群科技的EJ188 USB Controller已进入台湾边缘AI伺服器市场，公司也推出USB Share 4K 60帧影音处理器，以及支援240W的PD3.2控制晶片，并切入USB4与DisplayPort 2.1相关高速传输应用。

总之，钰创现在已不只是DDR3、DDR4、LPDDR4这类记忆体IC供应商，而是往Memory Link、裸晶封装、3D异质整合、机器人感测与高速传输平台发展。客户结构也相当国际化，记忆体约70%营收来自海外，Discrete记忆体更有约65%来自欧美日韩，客户、需求、营收做到有效的分散；

最后，钰创最大的变数仍是记忆体景气循环。一旦供需反转，价格、毛利率与获利都有可能快速下降。另外Memory Link、机器人等新业务目前仍在导入与放量阶段，真正能贡献多少营收，还要持续观察客户量产速度。

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