文／张文赫

外资喊出天价目标价

AI算力持续升级，除了带动先进封装、HBM与高速传输需求，也让半导体测试的重要性快速提升。其中，旺矽（6223）近期成为外资研究机构高度关注的焦点，调研机构ALETHEIA更将旺矽目标价由4,000元大幅上修至10,000元，正式跻身外资点名的「万金股」候选行列。

这项目标价调升的背后，并非单纯市场情绪推升，而是建立在AI ASIC、AI网通IC、推论CPU以及CPO等新应用同步扩张的产业趋势上。

先进探针卡供给吃紧 高阶测试需求快速升温

随著AI晶片运算能力不断提高，晶片测试复杂度同步增加，先进探针卡已成为高阶半导体不可或缺的测试关键零组件。ALETHEIA指出，目前全球先进探针卡需求快速攀升，供给瓶颈也日益严重。国际大厂Technoprobe、FormFactor均规划未来两年将针数产能提升至目前约2倍，而旺矽为满足AI ASIC、AI网通IC及推论CPU客户需求，产能甚至可能需要扩充至目前的4倍。

更重要的是，高阶AI/HPC客户正逐渐采用单价更高的垂直MEMS探针卡，部分产品价格甚至较平均水准高出50%以上。这代表探针卡已从一般测试耗材，逐渐转变为先进制程时代的战略性资源，产品单价与毛利结构均有机会同步提升。

获利进入高速成长期 EPS三年翻数倍

从估值角度来看，ALETHEIA预估，旺矽2026年EPS将达78.1元以上，年增超过1倍；2027年EPS进一步上看186.5元，2028年更有机会达到286.5元。对旺矽未来数年获利成长进行重新定价，市场不再以传统测试零组件公司的估值方式看待旺矽，而是将其视为AI/HPC高阶测试与CPO供应链核心厂商，本益比自然存在重新评价的空间。

产能扩充是需求带动

整体而言，旺矽目前最大的投资亮点，在于AI ASIC带动先进探针卡需求、CPO开启新的测试市场，以及高阶产品ASP与产能同步提升。预估的2026～2028年EPS高速成长逐步实现，旺矽确实具备从「AI测试零组件股」向「AI高阶测试核心股」重新评价的条件。对投资人而言，真正值得追踪的并不是1万元目标价本身，而是旺矽一步一步达成营收、毛利率与EPS成长，证明这个万金股故事。

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