文／王荣旭分析师

随著财报与法说周期进入尾声，台股短线缺少新的利多催化，进入了量缩整理的盘势。从上周开始成交量就一路向下，这周已经缩减到7000亿以下，大盘的走势相对有限，个股的走势也很分化。适逢农历七月，小鬼当家，低量情况下，中小型股明显会比大型股强势，资金会去点火上半年财报好，下半年又有大幅业绩成长空间的个股。

那什么样的股票在下半年最有可能拉最多的业绩，就是供给缺口最大的上游端。光通讯上游磷化铟基板、磊晶，晶片上游的矽晶圆，记忆体上游的颗粒，全部都出现大幅的涨价，下半年也会续涨。而电子材料上游最缺的就是玻纤布，高阶供需缺口高达60％，因此势必会出现较大幅度的涨价。

台股最纯的玻纤布厂商就是富乔（1815），业绩实打实的靠玻纤布拉了起来，上半年EPS 2.24元，已经超越去年一整年的获利。作为台湾少数具备垂直整合能力的玻纤布厂，从玻纤纱到玻纤布都是自制，因此有很强的研发能力。近年朝高价值的产品发展，陆续开发出低介电常数的Low DK1、Low DK2以及低热膨胀系数的Low CTE (T-glass)，成功往高值化供应链转型，高阶产品占比今年有望来到60％。

看起来只是把产品组合往高阶转，但对富乔来说获利却是成倍增长，以最基础的E-glass当基准，若E-glass售价一元，从E-glass升级到Low DK1价格就涨五倍，Low DK1升级到Low DK2 又再涨2.5倍，总共就有12.5倍的价格涨幅，这也是为什么富乔的毛利率可以从过去的一到两成迅速拉到现在的四成。

随著部分CSP业者将在下一代的ASIC产品中使用富乔的Low DK2玻纤布，下半年相关营收占比会从原本的20％上升到50％，富乔的获利、毛利率都只会持续上升。

拿来和同样是纯种玻纤布的德宏（5475）做比较，不论是毛利率、获利都没有富乔高，但股价却接近富乔的两倍，富乔的股价相对低估。更何况从EPS来看，富乔预估今年赚4.5～5元，明年赚7.5～8元，股价才百元出头，远期本益比13～15倍真的不高。

加上外资、投信近期都出现比较大幅度的买超，相对少见。股价拉回的时候可以站在买方，可能会出现不错的机会，投资朋友不妨留意。

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