文．洪宝山

亚马逊追加200万颗辉达GPU，证明前沿大模型训练、推理以及Agentic AI的工作负载正以指数级成长，亚马逊即使面临庞大折旧压力，仍必须维持算力压倒性供给。

亚马逊追加200万颗辉达GPU 抢算力军备龙头地位

特别是亚马逊是Anthropic的核心投资者与算力托管方(推广Trainium)，在辉达CUDA软体护城河无法一夕取代，自研ASIC从设计、流片到软体生态成熟需二至三年周期，且架构相对固化。

在演算法快速迭代的前沿大模型训练上，亚马逊等巨头依然必须依赖辉达Blackwell、Rubin平台的灵活性与CUDA生态。如果AWS仅提供自研Trainium晶片，强迫客户迁移软体堆叠，不排除Anthropic会直接转单到微软Azure、Google Cloud或CoreWeave。

所以借由采购200万颗GPU抢下未来数年的算力军备龙头地位，同时让Trainium在特定与推理解决方案中稳步放量。对外高价出租给需要最顶级算力的前沿实验室(如Anthropic、政府专案与大型金融机构)，赚取高单价云端服务费。对内用于亚马逊自身电商推荐、Alexa、AWS Bedrock常规推理，以及对价格敏感度极高的中小型企业，借由自研晶片大幅降低内部营运TCO(总拥有成本)。

Anthropic采购Trainium 累计共500万颗

继SpaceX之后，Anthropic据传10月前后挂牌，后续还有OpenAI殿后，三大AI独角兽奠定了2026年AI投资热潮，可预期华尔街会继续为股市牛市造势，让Anthropic与OpenAI卖个好价钱，配合明年1月尾牙的黄仁勋兆元宴，多头还大有可为，当下就差美债、通膨、荷姆兹海峡等变数明朗。

Anthropic是Trainium最主要的外部消耗者，承诺未来十年向AWS采购超过1,000亿美元的云端服务，官方资料显示，Anthropic目前已使用超过100万颗Trainium2，2026年底Trainium2与Trainium3合计容量将接近1GW，长期则可扩充到5GW。

Trainium2晶片功耗约500W，Trainium3估计约700～1,000W。加入CPU、HBM、交换器、电源损耗与散热后，整座资料中心平均每颗加速器约占用：Trainium2：约0.8～1.0kW，Trainium3/4：约1.0～1.4kW。因此5GW÷1.0～1.4kW≈357万～500万颗。

本栏预估Anthropic将采购Trainium系列累计共500万颗，未来新增约400万颗。这笔需求不会一次下完，而会分布在2026～2030年前后，尤其Trainium3、Trainium4会是主要增量。

5GW需求 Trainium3+4连续数年量产周期

500万颗采购量的推估值是否合理，可透过世芯第二季法说会的资讯来验证，瑞银预估2026年Trainium3总出货量受到三奈米、CoWoS与载板产能限制，约180万颗，2027年280万颗，年增约55%，2028年约460万颗，年增约39%。

Trainium4最快2027年第四季接棒，2028年进入主要量产期。Anthropic的5GW需求足以让Trainium3、4形成连续数年的量产周期。

研判Anthropic占Trainium3部署量的60%～75%，2026年Anthropic需求约110万～165万颗，2027年约150万～210万颗，两年合计约260万～375万颗，再加上Anthropic既有超过100万颗Trainium2，到了2027年底，Anthropic就可能累积使用约360万～480万颗Trainium2+3。

这还没有把2027年底开始小量、2028年放量的Trainium4算进去，所以500颗并没有高估，甚至如果Trainium4放量速度较快，最终甚至可能接近600万颗以上。AWS已表示Trainium3几乎被预订完毕，连尚未全面供货的Trainium4也已有相当部分产能被预留。

世芯是大型ASIC量产服务公司，营收取决于晶圆完工、CoWoS封装、测试、客户验收及NRE里程碑，Trainium3从5月底、6月才开始出货，世芯已公布的7月营收74.33亿元，第三、第四季因Trainium3量产营收占比提高至80%～90%，预估2026年第三季营收约300亿元，第四季约365亿元，2026全年营收约783亿元、毛利率约25%，规模放大后具有营运杠杆，营业利益率约17.6%，EPS估145元。

预期2026~2028年营收高速扩张

依照2026年世芯负责投片约占七成，假设2027年维持相同比例，世芯Trainium3出货对应量可能约196万颗，相当于3nm晶圆投片量约10.9万片、850亿元营收、77%占比，其他包括：Trainium4 NRE及试产、中国ADAS量产与NRE、ARM CPU、网通及其他HPC等，合计2027年营收约1104亿元，毛利率估24%，营益率约17%，EPS约195元。

2028年的情境是Trainium3延续出货，Trainium4进入主要放量期，二奈米晶圆、先进封装及I/O整合的单颗营收提高，高毛利NRE与量产营收同时成长，预估营收1600亿元、毛利率23%、营益率15.8%、EPS约260元。2026～2028年营收CAGR约43%，EPS CAGR约34%，属于营收高速扩张、EPS成长稍受量产毛利率稀释的成长结构。

2027年Trainium3收成放大年

如果世芯在2026年底前正式谈成新的北美大型CSP客户，2027年NRE、测试晶片、GDSE(纯量产服务)及少量投片，可望额外贡献76亿元，全年EPS预估提高到210元。

2028年进入PD(后端实体设计)、Chiplet、封装整合及量产，预估营收新增250亿元，全年EPS上升到约305元。此时，世芯2026-2028年预估营收CAGR为53.7%，EPS CAGR为45%。

整体来看，世芯2026年是业绩反转年，2027年是Trainium3收成放大年，2028年则是Trainium4决定估值能否再上台阶的一年。以2027年EPS 195元、30倍本益比估算，一年期的潜在上涨空间约51%。

亚马逊两度私募入股 强化AI ASIC研发合作稳定度

亚马逊共两度以私募方式策略性入股世芯，首次私募2024年5月以每股2,382元认购224,537股，第二次2026年5月以每股4,239元认购557,325股，加权平均每股成本3,706元，取得世芯约1%股权。主要目的是透过资本入股锁定世芯在先进制程(3nm/2nm)、CoWoS先进封装与Trainium次世代晶片的实体设计及量产产能。

依台湾法规，私募引进之策略性投资人持股具有三年闭锁期限制，直接强化了双方在中长期AI ASIC研发上的合作稳定度。

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