Anthropic首席执行官阿莫戴（Dario Amodei）、特斯拉执行长马斯克（Elon Musk）与Open AI 执行长奥特曼（Sam Altman）公开背书，吁放缓前沿模型开发节奏。奥特曼同时向《财富》杂志表示，OpenAI今年不会推进IPO计划，消息引发科技界震撼，同时担忧AI前景出现问题。

对此，财经专家阮慕骅表示，针对美科技股恐大跌，他认为仅是情绪喊盘，且应该会要有CSP大厂在正式场合下修资本支出时，才应该要担忧。

AI巨头喊话放缓开发 市场忧科技股承压

阮慕骅在脸书发文指出，AI巨头从追求极致增长向强调安全降速的突然转向，已在交易社区引发连锁反应，其中，HyperliquidX平台上的相关资产应声下跌，OpenAI和Anthropic的跌幅分别别达到7%和2.8%。

甚至，有多位市场观察人士和投资者已在社交媒体上发出预警，担忧该消息将于周一对辉达（NVIDIA）、博通（Broadcom）、超微（AMD）等AI相关股票造成显著冲击。X平台知名科技投资人Jason直接发文指出，股票周一早盘将下跌10%以上，并表示Amodei的贴文一举瓦解了AI交易。

合约与机房已经动工 实体资本支出短期难转向

不过，阮慕骅却认为，实体资本支出短期很难转向。他说，辉达的供应承诺（supply obligations）已膨胀到2,790亿美元，第3季收指引1,080亿美元；微软 2026 会计年度 capex 1,159.5 亿美元，2027 年度指引约 1,750 亿美元；Alphabet 单季烧掉450亿美元，甲骨文新签300亿美元AI云端合约。

加上，黄仁勋在法说会上的说法是「算力就是营收」，而且驱动买盘已从单一实验室扩散到一整批新实验室与新创。 阮慕骅表示，这些是合约、backlog 与已动工的机房，不是按月可调的变数。就算三家实验室真的踩煞车，能影响的是训练丛集的增量，而推论（inference）与 agentic 部署的需求并不在 Amodei 的诉求范围内——甚至因为安全评估、第三方稽核、红队测试变多，推论用量还可能增加。

风险不在订单而在评价 CSP下修资本支出才是关键

然而，阮慕骅也点出真正的风险，是在评价而不是在订单。他说，台股 AI 链的本益比早已从景气循环股的 10–15 倍切换到 25–40 倍，反映的是「未来几年的成长预期」；一旦 CSP 资本支出下修或订单增速放缓，PE 随时可能切回循环股评价。叙事松动时，市场先修的是倍数，不是 EPS。

阮慕骅指出，这次事件的杀伤力在于它动摇了「AI 无限外推」这个估值前提的正当性，而且是由产业内最有公信力的三个人亲自动摇的。

阮慕骅根据13日可见的讯号说道，HyperliquidX 平台上 OpenAI、Anthropic 相关资产分别下跌7% 与2.8%，社群已在喊周一辉达、博通、超微将受冲击。阮慕骅认为，那些「开盘跌逾 10%」的说法是情绪喊盘，不是基本面推估。

阮慕骅进一步说明，他认为，目前敏感程度从高到低的族群产业，由直接绑训练丛集的 CoWoS／HBM、AI 伺服器 ODM最敏感；本益比拉最凶的液冷散热、电源、800VDC、CPO／矽光子次之；推论端、AI PC、边缘运算，以及本来就不靠 AI 叙事撑评价的族群则相对有韧性。

而阮慕骅也提出4点可以做为未来产业趋势是否改变的指标：

1. 有没有任何一家 CSP 在正式场合下修 资本支出（capex guidance） — 这才是唯一决定性的讯号

2. 辉达下一季财报的 supply obligations／purchase commitments 是否缩减

3. 台积电月营收与先进封装扩产计划有无松动

4. 外资期货净空单与融资余额的变化

阮慕骅表示，在第1项出现之前，这件事在台股的定位是情绪与评价事件，不是订单事件。

他说，Altman同时说OpenAI今年不IPO，理由是「以目前的安全状况上市并不明智」，这对AI资产的风险偏好是负面的，但对实体capex没有直接影响。