全球记忆体自2025年起反映AI需求、供给短缺及产品涨价等题材，供应链整体营运一飞冲天，旺宏（2337）也受惠，股价一路狂飙，然而，自2026年6月高点以来，尽管财报、营收仍佳，产业展望仍偏正向，但股价却一路下滑，跌幅近5成，让不少投资人哀叹，明明抱的是绩优股，为何股价仍然上不去？

记忆体缺货、涨价题材自2025年年底逐渐发酵，带动相关台厂包含旺宏、华邦电、南亚科、群联、晶豪科等股价一路飙升，不仅打破过去景气循环股的标签，更成为AI供应链中重要一环。

其中，旺宏财报亮眼，9月营收83.67亿元、年增188.2%；第3季营收242.37亿元、季增26.73%。

不过，股价自历史高点回落后，至今仍然没有明显表态，反而近日股价弱势，甚至跌破年线。同为记忆体股的华邦电与南亚科也是跌势汹汹。

观察旺宏股价修正原因，根据TrendForce日前报告指出，尽管2027年DRAM仍会因AI伺服器需求及HBM排挤产能而供给吃紧，且第4季一般型DRAM仍处于供不应求，但最新合约价涨幅将收敛；Consumer DRAM也预期持续涨价，只是涨势趋缓。

再加上不只南韩三星及SK海力士皆积极扩产，现在连陆厂也来参一咖，近期，传出长鑫存储相关技术达到突破，DDR5、LPDDR5的比重与产能也在持续扩充当中。

记忆体报价涨幅可能收敛，以及竞争对手增加，也让市场对记忆体产业的未来产生疑虑。

同时，旺宏7月公布第2季财报后，因为eMMC报价涨势不如预期，遭到投顾调降目标价，10月第3季法说会前，市场再传NOR Flash、SLC NAND供货有限，即使报价上涨，也无法完全转化为营收，以至于短期获利增速不如预期，二度遭调降目标价，尽管评等维持「增加持股」，但股价却是一路被下修。

另外，根据市场消息，10月15日FactSet汇整8位分析师对旺宏的目标价，其中位数也由178元下修至170元。

此外，与台股连动关系较高的韩记忆体龙头三星及SK海力士股价回落幅度也逾两成，加上旺宏等记忆体股先前波段涨幅本就已高，遭市场调节幅度自然也就被放大。

细看筹码部分，外资10月以来多站在卖方，并配合自营商持续减码股票，从近5日买卖超来看，外资更是大卖1.2万张，自营商则是卖超1,300张。

至于，股价跌破百元、年线后后续还有机会吗？由于AI需求优于预期，新产能爬坡较慢，DRAM维持缺货，未来获利预期可能再上修，支持股价重新评价

旺宏总经理卢志远先前也表示，eMMC与SLC NAND产品采逐月议价，eMMC涨价动能可望延续至第4季。公司也指出，相关产品供需仍偏紧，AI伺服器迭代带动高阶NOR Flash需求增加，后续NAND与eMMC出货可望持续成长。

而且，旺宏也即将于27日召开法说会，法人预估第4季营收可望再续增2成，毛利率进一步上看75%以上，EPS上修至8.2元。而市场也期待eMMC良率改善、NOR Flash及NAND出货量、新产能投产进度。

投信近期动作也频频，买超动能放大，近5日买超2477张，旺宏后市仍值得关注。

（资料来源：公开资讯；AI协助制稿）