摩尔投顾投资长郭哲荣表示，台股今天剧烈震荡，早盘一度大跌千点，所幸终场跌幅大幅收敛，仅以小跌 274 点作收。其实，今天的回档修正完全不需要感到意外，因为台股在短短三天内已经在低档大涨超过 2400 点，在短线急涨后，市场稍作喘息与回档休息是非常正常的现象。

然而，今天引发市场恐慌与讨论的，是脸书计划将多余的 AI 算力出租或卖给其他外部公司，这随即引发许多悲观者的联想，担忧是不是连脸书这样的大厂都不想继续投资 AI，进而导致全球算力出现过剩与泡沫化危机。

这其实是一个美丽的错误解读。

目前脸书手头上的现金流大约只有 985 亿美金。但是，它今年预估的资本支出高达 1450 亿美金，甚至到了明年还可能进一步扩大到 1750 亿、甚至是 2000 亿美金的惊人规模。公司永远需要保持正向的现金流，因为如果缺乏现金，企业连最基本的员工薪水、厂商货款都发不出来，而银行在风口浪尖上也绝对不会随便借钱给大企业应急。

在现有的现金流根本不足以完全支撑庞大新投资的前提下，脸书最聪明的作法，就是将手头上正在摊提折旧中的旧世代晶片，例如 H100、H200，出租给外部客户，借此换取现金流。这纯粹是闲置资源出租的商业概念，不论脸书未来要持续扩大 AI 投资还是不投资，它都必须出租旧晶片来创造现金流，这绝对不代表脸书不玩 AI 了。

再从技术维度来看，脸书为了与 Google 等巨头站在同一个梯队竞争，必须不断买进并使用市面上最新、最顶规的晶片。那些旧晶片对他们而言，只有在推论阶段才有需求，因而在研发前端出现了相对过剩。反观市场上许多新创公司（如 Anthropic、Frontier Labs 等），目前正紧锣密鼓地研发 AI，这些公司极度需要大批算力支援，但付不起、或现阶段根本不需要最顶规的最新晶片，此时承租脸书释出的旧晶片，刚好形成了完美的双赢局面。

所以，正确且理性的逻辑应该是：脸书因为必须且强烈想要扩大投资更新、更强的晶片，但手头上现金不够，所以必须透过出租旧晶片来筹措扩产资金。这项举动的真正结论，是脸书未来将会继续大手笔买进最新晶片，这对整体的 AI 硬体供应链而言，反而是实质的长线利多！短线上的股市可能受国际利空的杂音干扰，但只要投资人坚持不开高杠杆、不借钱、绝对不用融资，完全以自有现货布局，自然能安然应对市场的洗盘，稳健地参与这场数十年一遇的 AI 财富盛宴！

郭哲荣投资长 官方Youtube频道

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