台积电（2330）17日法说，万众瞩目。外资法人普遍认为，台积电第3季获利及毛利率优于法人预估，预期明年又将是健康成长的一年，因此持续看多，预期股价短期内可望上涨，一扫艾司摩尔（ASML）带来的阴霾。

摩根士丹利证券（大摩）早在9月下旬就将台积电目标价由1,220 元上调到1,280元，17日发布报告指出，台积电第3季获利及毛利率、第4季及今年全年预估营收全都高于预估，因此重申1,280元的目标价及「优于大盘」评等。

台积电第3季每股税后纯益（EPS）为12.54元，比大摩预期高出10%；毛利率为 57.8%，远高于大摩及市场普遍预估的约55%。台积电预估第4季营收将季增13%，也高于大摩及市场法人预估的9%；全年美元营收预估年增接近 30%，同样高于大摩预估的27%。

由于晶圆厂的产能利用率仍高，台积电预期第4季的毛利率维持在 57-59%。在 AI 需求可持续性方面，台积电认为AI 需求是真实的，并计划在 2025年将 CoWoS 产能增加一倍以上，但仍难以满足 AI 客户的需求。大摩认为，台积电的毛利率将继续改善，因为台积电表示公司的一个客户（大摩认为可能是辉达）毛利率甚至更高。

大摩认为，2025年对台积电来说，将又是一个健康成长且资本支出更高的一年。不过，毛利率逆风包括海外晶圆厂毛利率稀释及电力成本负担等，大摩初步认为，台积电在2025年的毛利率可能略低于57%。

摩根大通证券（小摩）也对台积电的57.8%印象深刻，因为这高于小摩预估的54.8%。小摩指出，台积电下半年的毛利率上扬，主要来自于产能利用率提高（5奈米及3奈米的产能满载）及生产力提高，即使面临从5奈米转换至3奈米以及电费上涨等阻力。

小摩认为，由于台积电的展望及毛利率前景优，股价短期内应该会强劲上涨，尤其是在ASML展望令投资人失望之后。小摩对台积电维持1,200元的目标价及「优于大盘」评等。

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