文／江国中分析师

最近很多投资朋友都在问同一个问题：「华星光、上诠、联亚都大涨成这样，现在还能追吗？」说真的，就短线而言，你现在才追 CPO，有点像看到烟火最后一发才冲进会场。所以，别只盯著 CPO！AI 大共振还有肥肉，就在「PCB」！

我讲一个很生活化的比喻。如果 AI 晶片是豪宅里最贵的「顶级家电」，那 PCB 就是整栋房子的「钢骨结构」。以前 PC 或手机的 PCB 就像小套房，几层板就能用；但现在 AI 伺服器根本是「摩天大楼」，不只要承载 GPU、HBM，还要跑 800G 高速讯号。问题来了：当房子从 5 楼变成 80 楼，地基还能一样吗？答案当然是不行。

这也是为什么现在 PCB 正迎来结构性升级。研究显示，AI 伺服器的 PCB 层数已从过去的 16～20 层提升到 28～36 层，单台伺服器 PCB 价值甚至提升超过 30%。再加上全球 AI 基础建设疯狂扩张，整个 PCB 市场规模也正在加速成长。法人预估，在 AI 伺服器与高速网路设备需求带动下，2026 年全球 PCB 产值仍维持双位数成长。

更关键的是，AI 需求仍在爆炸。像台积电今年就因 AI 晶片需求强劲，预估全年营收成长将超过 30%，并提高资本支出扩产。当晶片持续扩产，最先受惠的其实就是：伺服器、封装、PCB。这也是为什么很多法人开始说一句话：PCB 的主升段，其实现在才刚开始。

1. 伺服器板的王中之王：金像电

金像电目前的利基在于 800G 交换器 与美系大厂的 ASIC（特殊应用晶片）专案。在 Trainium 系列专案中，金像电的市占率正在疯狂攀升。重点来了：800G 交换器的 PCB 层数高达 38 层以上，这种「含金量」是一般产品的数倍。只要 AI 算力不停歇，金像电就是那台停不下来的印钞机。

2. ABF 载板三雄：南电、欣兴、景硕

这三档股票熬过了之前的库存阴霾，现在正式迎来「涨价循环」。

南电： 它是台塑集团的一员，护城河就在「料源」。当市场都在抢高阶玻纤布时，南亚优先供货给它，这就是同业拿不走的优势。

欣兴： 作为辉达与超微的主力供应商，欣兴已调升 2026 资本支出至 254 亿元，甚至连联电都参与其现增。为什么敢砸钱？因为高阶产能已被客户长约锁死，这是标准的「量价齐扬」。

景硕： 基期最低，转机性最强。外资近期大幅调升其目标价，看好的就是 2026 年 ABF 载板供需缺口可能扩大至 20% 以上。

3. 隐形冠军：臻鼎 - KY

身为全球 PCB 龙头，臻鼎不再只是「苹果概念股」。它靠著 HDI 技术转向 AI 伺服器与车载领域，2025 年营收创下历史新高。它的护城河在于「规模经济」，当大家都在谈分散供应链时，臻鼎在泰国的产能布局已领先同业进入收割期。

4. AI 伺服器的黑马：高技

高技规模虽小，但「纯度」极高。它专攻 20-30 层的高阶板，AI 伺服器相关营收占比极大。2025 年获利爆发，加上配息大方，是上班族投资人「进可攻、退可守」的优质选择。

5. 设备端的「军火商」：大量

大家都在冲 PCB 产能，谁最高兴？当然是卖设备的。大量的 CCD 背钻机 精度领先全球，能精准解决 AI 高层数板的讯号反射问题。更厉害的是，它已成功打入 CoWoS 先进封装设备链。2026 年订单能见度已看到第二季，获利翻倍成长不是梦。

6. 耗材界的「台积电」：尖点

钻 AI 伺服器板的「钻针」，消耗速度是普通板的 5 倍！这就是尖点的利基：它是消耗品。尖点在台湾市占率超过 50%，2025 年 EPS 创下历史新高。随著泰国厂产能开出，这种「刚性需求」让它成为整条供应链中最稳定的获利来源。

所以，如果你错过 CPO 第一段，没关系。别再只盯著 CPO，把眼光放回「整栋大楼」的 PCB 供应链。金像电、南电、欣兴、高技、大量、尖点、景硕、臻鼎 - KY… 这些具备高阶技术、长约保护、涨价循环的雪球股，也值得你趁震荡布局。

※本公司所推荐分析之个别有价证券

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※投资人应独立判断 审慎评估并自负投资风险