文／钟魁抓飙股

禾伸堂2026年前8月累计营收106亿元，年增20．41%。其中6月、7月、8月单月营收年增率都超过三成。第二季营收40．97亿元，毛利率26．2%，较第一季再提升近2个百分点，营业利益6．27亿元，营益率15．3%，归属母公司净利6．42亿元，EPS则是3．87元，高于第一季EPS的2．86元，上半年累计EPS达6．73元。7月公司自结EPS再达1．39元，因此前7月累计EPS约8．12元。

季度营收虽然只成长两成，但获利增幅远高于营收，主要原因就是AI应用占比，由第一季27%提高至第二季32%，其中的关键就在产品组合，高阶MLCC占比提升，带动毛利率与营益率同步改善。

禾伸堂目前AI相关MLCC主要应用在伺服器电源。随著GPU、TPU、ASIC平台功耗持续增加，电源供应器由3．3kW、4．2kW一路往8kW、12kW、18kW甚至30kW发展，LLC谐振电容的使用量、耐压、容值与可靠度要求同步提高。

更重要的是，未来高功率PSU逐步由单相转向三相架构，每一相都需要独立的谐振线路，因此单一电源系统所需电容数量可能大幅增加。这代表禾伸堂受惠的不只是AI伺服器「台数增加」，而是每台设备的MLCC含量与单颗价值同步提升。

产品规格也持续升级。公司目前已往33nF、1kV、1．2kV甚至1．5kV高耐压规格发展，并因应800V高压直流架构需求。新一代X8 MLCC耐温可达150度，较传统X7的125度更适合高功率AI伺服器环境，相关产品已完成客户送样，后续将逐步导入。

产能方面，目前MLCC加工产能接近满载，第三季新设备进场，第四季开始贡献产能，2027年仍有下一波扩充计划。这也反映公司目前面对的问题，已逐渐从「订单够不够」转为「产能能不能跟上」。

整体来看，禾伸堂2026年的成长主轴已经从传统被动元件景气循环，转向AI伺服器带动的高阶MLCC结构性升级。前8月营收年增20．41%，前7月EPS已达约8．12元，毛利率也明显改善。

另一项优势是客户应用并不只局限在NVIDIA GPU。Google、AWS、Meta、Microsoft等云端业者持续扩大TPU与ASIC自研晶片，代表只要AI资料中心功率继续提高，不论最后是哪种晶片平台胜出，高阶电源MLCC需求都有机会持续成长。

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