【文／谢金河】

每年股市到了五月中旬是第一季财报最后揭露的截止日，接下来是缴税的最后期限，股市经过年初的「作梦行情」，这个时候必须揭开庐山真面目，业绩好的公司股价向上调整，股价炒太凶、小狗跑得比主人快的公司，就面临巨大向下修正的压力，台股向上冲刺到四二四○八点之后，市场出现几个重大调整讯号。

散热族群游戏规则被改变

首先是过去一年来大涨的大市值飙股，尤其是ＡＩ重要产业链相关个股都出现巨大回档，例如股价从二二二．五元拉升到三○一○元的贸联ＫＹ，首季交出ＥＰＳ十一．六元的好成绩，但股价却从三○一○元跌到一九四○元，下跌三五．五五％，原因是毛利率从三一．九三％跌到二八．七七％，单季获利出现季减现象，还有营业利益从前一季的三六．三三亿降为三一．○八亿元，市场对贸联的成长出现疑虑，股价一下子蒸发千元。

另一档是市场非常看好的散热片厂健策，股价在五月八日那一周单周下跌三二．一六％，财报揭露后，股价从五六八五元跌到三四五五元，一下子跌掉四一．七八％，市场上的投顾老师曾经大喊健策会是第三档万元股，如今股价却暴跌，健策营收仍在创历史新高，首季ＥＰＳ九．五三元，比去年第四季的九．七四元略低，首季毛利率达四一．七八％，也创新高，但股价大跌源头出在辉达将散热零件单价从一五○美元降为五○美元，这个消息冲击整个散热族群。

另一个受影响的还有奇鋐，股价也从和贸联差不多的三○一○元跌到二三○○元，跌幅二三．五九％，子公司富世达也从二二七五元下杀到一六四五元，这是供应链更改游戏规则出现的改变。

第三个是最热门的光通讯产业，美国三大光通讯股，像Lumentum（LITE）最高涨到一○八五．六八美元，Coherent（COHR）也大涨到四一三美元，台湾投资人很关注的Applied Optoelectronics（AAOI，祥茂光电）也创下二三五美元新高，AAOI从一．四八美元起涨，威力非常惊人。日本的古河电工、藤仓、住友电工，中国的中际旭创、新易盛、长飞光纤也都出现十倍速大涨，台湾也不例外，不过第一季财报却像是一面照妖镜，是因为股价跑太快，「老人与狗」效应带来新的冲击。

上诠从一○六五元下修到七二五元，波若威从一三一五元下修到八六五元，上周我提到上诠本业亏损一．五亿元，首季ＥＰＳ是负○．九七元，波若威首季本业赚三五○○万元，和去年四个季度相差不多，但ＥＰＳ三．○三元，这其中业外收益二．一八亿，原来是出售三○万股上诠的股票赚来的，整个光通讯产业都出现回整，例如联亚从三三○五回测二六五五元，光圣从二五四○跌到一六九○元，股价下修三三％，IEK-KY从九五九跌到六六五元，这都显示光通讯如天边彩霞，但股价跑太快，也会带来后座力，矽光子的丰收也许在二○二八、二九年，但股价反应题材跑太快，可能会像「老人与狗」效应般，小狗最后还是跑回主人身边。

台股基本面非常好，首先是营收不断奔驰创新高，四月营收达五．三兆，又创新纪录，前四月营收达十九．六四兆，年增二五．五七％；第二个是首季财报，全体上市柜公司净利一．五六兆，富邦投顾董事长陈奕光预告二○二六年全体上市柜公司会达六．五兆，二○二七年上市七．六六兆元，这是一张非常漂亮的成绩单，也可以说是在ＡＩ加持下，台股长线看好，不过股市不会一飞冲天，市场脉动仍值得留意。

记忆体通路商大放异彩

从财报效应来看，今年最旺的是记忆体通路商，台湾前四大记忆体通路商都大放异彩，第一个是群联首季ＥＰＳ六八．八元，四月公告又有三四．五六元，前四月ＥＰＳ高达一○三．四元，这是不得了的数字！

另一家是宜鼎首季ＥＰＳ五七．四九元，四月三一．四一元，前四个月ＥＰＳ八八．九元；威刚首季交出三○．○五元；创见首季十八．九三元，董事长束崇万说这次盛况是产业的转机，即便到明年记忆体仍然还是会缺。（全文未完）

全文及图表请见《先探投资周刊2405期精彩当期内文转载》

◎封面故事：日韩被动元件厂抢到定价权

◎特别企划：盘点高价股 获利当底蕴

◎国际趋势：新兴市场股市动乱中展现活力

◎中港直击：美伊战争促成人民币国际化

◎其他报表：上市柜第一季财报完整版